當巴菲特從事投資的時候，他觀察一家公司的全貌，而大多數的投資人只觀察其股價而已。
蕭伯納（Ｇｅｏｒｇｅ Ｂｅｒｎａｒｄ Ｓｈａｗ）寫過這麼一段話：「世故者改變自己來適應這個世界，而特立獨行者卻堅持嘗試要改變世界來適應自己。因此，所有的進步都是仰賴後者來促成。」我們是否應該將華倫．巴菲特歸納為「特立獨行的人」呢？如要這麼說，那麼就是假定他的投資方法在金融界象徵著一種進步，這是我隨便做的一種假設。因為當我們看到「世故」者近來的成就時，最好的狀況頂多是認為世道不公；嚴重時，恐怕是一場災難。
一九八○年代在人們的記憶中，被認為是震撼財務管理界的十年。電腦程式交易（編註：利用電腦程式掌握不同市場的行情，對股票、期貨、選擇權等進行買賣）、舉債收購、垃圾債券、衍生性金融商品和指數期貨，如人們所預料地震驚了許多投資人。在基金經理人之間的那些界限已經變得模糊；基礎證券研究在彈指之間已經被電腦所取代；黑箱作業（ｂｌａｃｋ ｂｏｘｅｓ）已經取代了經營訪問和調查；自動化已經代替了直覺。今天，一般投資人已經變得不再容易被蠱惑，並且與金融市場疏遠了。隨著大多數的基金經理人無法再為他們委託人的投資組合增加資產價值，我們可以很容易地了解到消極的指數投資，為何如此受到歡迎。
在往後的數十年中，投資人將浮游於許多不同的投資方法之間。小資本化（ｓｍａｌｌ ｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎ）、大資本化（ｌａｒｇｅ ｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎ）、成長法、價值法、動態法（ｍｏｍｅｎｔｕｍ）、主題法（ｔｈｅｍａｔｉｃ）、產業循環法（ｓｅｃｔｏｒ ｒｏｔａｔｉｏｎ）都曾證明它們在投資上是有益的。但有的時候，這些方法也不管用，而使他們的追隨者無法突破瓶頸。巴菲特則是個例外，他尚未經歷過投資策略無效的時期。他的投資績效被廣泛證明是持續的領先者。當投資人和投機客都分心於尋找更好的投資策略時，巴菲特已經悄悄地聚集了一筆數十億美元的財富。自始至終，他都將投資視為一種企業經營活動，而以一般常識作為他的投資哲學。
他是如何做到的？
當我們知道巴菲特成功的事實和他的簡單投資方法時，較為適當的問題設定方式，並不在於他的投資方法是什麼，而是其他的投資人為什麼不曾應用他的方法？答案可能在於投資人對投資存有何種認知。
觀察企業全貌
當巴菲特從事投資的時候，他觀察一家公司的全貌，而大多數的投資人只觀察其股價而已。他們花費了太多的時間和精力來觀察、預測和盼望價格改變，卻很少花時間去了解他們手中持股公司的經營狀況。這種基本態度的不同，造成一般投資人與巴菲特根本上的差異。他擁有股權，並管理過各式各樣的公司，同時又投資普通股股票，這種凡事都要插手的經驗，將巴菲特和所有其他專業投資人區別開來。
擁有並且經營企業帶給巴菲特莫大的好處。在他事業的冒險生涯中，他已經經歷過成功和失敗，並將他所學習到的教訓運用在股票市場上。其他的專業投資人還沒有機會接受如此有益的教育。當其他的專業投資人忙於學習資本資產定價模式（ｃａｐｉｔａｌ ａｓｓｅｔｓ ｐｒｉｃｉｎｇ ｍｏｄｅｌ）、貝它（Ｂｅｔａ）係數，和現代有價證券投資組合理論學說的時候，巴菲特研究損益表、資本轉投資的條件和公司產生現金的能力。「你能對一條魚解釋清楚在陸地上行走的滋味嗎？」巴菲特問，「在陸地生活一天的真實感覺，勝過以言語解釋它一千年，而實地經營企業一天，也是如此。」
依照巴菲特的理論，投資人和企業家應該以同樣的方法來觀察一家公司，因為他們實際上想要的東西是相同的。企業家希望買下整個公司，而投資人希望購買公司部分的股票。如果你問一個企業家，當他購買一家公司的時候，他所想要的是什麼，答案經常是：「這家企業能產生多少現金？」財務理論告訴我們，隔一段時間，公司的價值和它的現金產生能力之間有直接的關聯。理論上，企業家與投資人為了要獲利，應該要注意到相同的變數。
忽視短期價格變化
如果接受巴菲特的投資策略只需要觀念上的改變，那麼大概會有更多的投資人成為他的支持者。很不幸地，應用巴菲特的方法需要改變的不只是觀念，還包括績效如何被評估和溝通方式的改變。衡量績效的傳統準繩是價格的變化：股票購進價格和市價之間的差異。長期來看，股票的價格應該近似於企業價值的改變。然而短期來看，價格能大幅在公司的實質價值上下盤旋，這是受企業成長之外的因素所左右。問題仍然在於大多數的投資人使用短期價格變化，以精確計算他們的投資方法成功或失敗。但是這些短期的價格變化，對於預測企業的經濟價值變動往往少有助益，反而對於預測其他投資人的行為較有幫助。
除此之外，委託人還要求專業投資人報告每季的績效。委託人在等候他們的投資組合達到某一價格時，經常顯得不耐煩。如果他們的投資組合並未出現短期的價格上漲，委託人將表現出不滿和懷疑他們在投資上的專業能力。專業投資者知道他們必須在改善短期績效，或冒著損失客戶的風險之間作一選擇，於是開始陷入追漲殺跌的旋渦中。
巴菲特相信使用短期價格來判斷一家公司的成功與否是愚蠢的。取而代之的是，他要公司向他報告因經濟實力成長所獲得的價值。一年一次，他固定檢查幾個變數：
●初始的股東權益報酬率
●營運毛利、負債水準與資本支出需求的變化
●該公司的現金產生能力
如果這些經濟上的指標正在進展，他知道長期下來，結果會反映在股價上。短期之內，股價所發生的事是不合常理的。
使用經濟上的指標當作績效評量的標準，其困難點在於運用這個方法評估績效，不是習慣上的用法。委託人和投資專家同樣被價格起伏牽著鼻子走。每天股票市場報價價格的變化，委託人的會計報表反映每個月的價格變化，而投資專家的績效又以價格的變化每季被評估。要解決這個兩難的處境，答案可能就在於運用巴菲特不透明盈餘的概念。如果投資人使用不透明盈餘來評估他們的投資組合的績效，也許這種僅是追逐價格起伏的不合理行為可以被調整過來。
如果你認為用經濟上的變數，來代替短期的價格變化以預測股價，尚屬遙不可及，可以考慮「關係投資（ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｉｎｖｅｓｔｉｎｇ）」，這個漸為機構投資人所接受的概念。
關係投資
隨著一九九○年代的展開，很明顯地，一個「新的」投資策略開始浮現。曾經以短線交易為操作典範的機構投資者，在行為上已開始表現出自己像是手上持股公司的老闆。這個主意開始被人們稱為「關係投資」，反映出一種建立在投資人和公司間的長期關係的概念。經由證券管理委員會的支持，機構投資者一直被鼓勵購買公司裡的更大股份，以便使他們的行為更像長期股權持有者。
□互蒙其利
「關係投資」的邏輯是明確的。投資人提供長期資金，以便經營者可以透過這筆資金的運用來追求公司的長期目標。投資人和經營者都不擔心短期價格變化的衝突。「關係投資」的價值對機構投資者相當有吸引力，因為它具有潛在的報酬。雖然在一九八○年代，被動的股市指數投資提供了充足的報酬，但對一九九○年代而言，可能是更為困難的獲利環境。
今天，退休基金佔了幾乎全美普通股股票的百分之五十五。在過去，當投資人對公司和它的經營方式失去信心的時候，大部分都會立即賣掉手上的股票，並找尋另外的投資管道。但是當一大筆退休基金決定移動某特定資金的時候，即使該基金可能僅移動了資產的百分之一，這百分之一可能就代表了一家公司股票的一大部分。在一次交易中，數百萬美元的股票被賣出，一筆交易就可能分散一公司的股權，而使其難以獲利。另一方面，機構投資者正在學習長期持有普通股股票，並與經營者共事以改良公司的績效，這樣可能比單純銷售股票更能獲利。
關係投資的理念仍在發展當中。在它最激進的形式之中，包括了經營者和投資人之間的對立。但是不像一九八○年代，公司的侵入者會設法逐出原來的經營者，並將公司解體，現在，關係投資人寧願與經營者共事以強化這家企業。在最溫和的例子中，「關係投資」只限於提供長期資金和監督公司，這使得經營者得以繼續執行公司的政策，而不用擔心潛在的接收者或不耐煩的投資人。巴菲特所運用的就是這種「關係投資」的模式。
□穩定經營
先買下一家公司，再尋求大規模轉變，這並不是巴菲特的創見。相反地，他盡量避免選擇需要做大幅度改變的公司。此外，因為他只購買持有經營者重視股東權益的公司，所以股東與經營者對立企圖改善股東權益報酬率，這個主意令人無法想像